Recomendar mucha cautela a los inversionistas fue el estribillo preferido de los asesores bursátiles durante el 2008; sin embargo, esta tonada dejará de ser suficiente este año para calmar los ánimos de la tripulación.
Luego de varios meses encallados en inversiones de corto plazo, a salvo de la volatilidad, pero recibiendo una pobre ración de rendimientos, la tentación por buscarle un mejor derrotero al dinero aumenta.
Con todo y la crisis financiera, los mercados de bonos, las acciones, el sector inmobiliario y hasta los emprendimientos ofrecen rutas que podrían desembocar en mejores retornos. El punto es que las amenazas en el camino demandan estómago fuerte.
Por eso, el 2009 es el año para que el inversionista repase su tolerancia al riesgo y comience a valorar si está preparado para desplegar velas cuando la hora de las oportunidades aparezca.
El mercado accionario de los Estados Unidos es un ejemplo. Pese a que todavía trastabilla entre una sesión y otra, comienza a distanciarse del mínimo que alcanzó a finales de noviembre.
Ronny Castillo, gestor de portafolios internacionales de CFS Asesores de Inversión, comentó que esta plaza ha sufrido fuertes correcciones en los últimos meses; pese a ello, no se puede asegurar que ya tocó fondo y que es hora de comprar.
Los indicadores de consumo en Estados Unidos son muy débiles, la tasa del desempleo se encuentra en el punto más alto de los últimos 15 años, hay restricción en el crédito y una caída del 5% en la producción del 2008.
Castillo concluyó que es difícil la recuperación de la renta variable en el corto plazo. “Sin embargo, el momento de entrar depende también del nivel de aversión al riesgo de cada inversionista”, añadió.
Con el agua por los tobillos
En la bolsa local, las aguas también estuvieron revueltas. Los precios de los bonos de deuda externa sufrieron un fuerte ajuste en los precios durante el último trimestre; los rendimientos de las operaciones de reporto aumentaron considerablemente.
José Rafael Brenes, gerente de la Bolsa Nacional de Valores, explicó que las personas buscaron la orilla para refugiarse en inversiones muy líquidas, y permanecieron varias semanas sin hacer nada con su dinero.
Brenes agregó que el inversionista puede mantenerse con rendimientos del 1% anual por tres meses, pero con el pasar del tiempo, las personas empiezan a reevaluar su perfil de riesgo e intentará cambiar su portafolio.
Por eso, en la Bolsa esperan que el resultado de este ejercicio de reflexión haga que las personas vuelvan a invertir en algunos instrumentos que podrían tener buenas perspectivas.
Entre las posibilidades están los bonos de nuevos emisores, principalmente instituciones financieras. El Banco de Costa Rica, el Popular y el Banco Centroamericano de Integración Económica, son algunos de los que saldrán a subasta en las primeras semanas del año.
Otra ruta que tendrá movimiento es la de los fideicomisos. Los títulos del Fideicomiso de Titularización de la Planta Térmica Garabito, un proyecto de $360 millones, es uno de los puertes que se espera estén disponibles en el 2009.
A él se suma varios fideicomisos similares anunciados por el Banco Nacional. Entre ellos un proyecto de oficinas en conjunto con el Ministerio de Hacienda, otro con la Universidad de Costa Rica para la construcción de varios edificios y con la Caja Costarricense de Seguro Social existe uno de $180 millones.
Isaac Castro, analista de Interbolsa, manifestó que a algunos emisores bancarios que debutaron recientemente en bolsa sintieron cierta apatía de los inversionistas hacia sus bonos.
Por el temor de los potenciales compradores ante el panorama incierto, o por ser emisores con poca trayectoria en esas aguas, las tasas ofrecidas en esas captaciones han sido altas.
Castro explicó que eso es natural pues la manera de hacer atractivas las emisiones de más largo plazo de los bancos es por la vía de rendimientos más altos.
Esto significa que existen posibilidades de comenzar a notar que algunas inversiones en colones ofrezcan rendimientos atractivos, que en el futuro podrían dar cabida a aumentos en los precios de estos títulos y a la oportunidad de una ganancia de capital.
¿Marino de agua dulce o pirata?
La tolerancia al riesgo está definida por el rendimiento que esperan los inversionistas de sus portafolios, la liquidez que necesita, el tamaño de su patrimonio y la dependencia de los flujos de sus inversiones, entre otros aspectos.
En Aldesa Puesto de Bolsa, clasifican el perfil de riesgo del inversionista, desde una persona cuyo objetivo es preservar su capital, hasta el sujeto que persigue un crecimiento fuerte, aun cuando esto signifique la posibilidad de tener pérdidas.
Este examen de conciencia debería ser uno de los propósitos de año nuevo, para evitar distorsiones en el portafolio. Esto quiere decir, navegar en aguas agitadas sin tener las agallas, o mantener excesiva cautela, cuando se dispone del coraje para intentar un viaje más rentable.
Si Andrés Volio, analista independiente, fuera el capitán de la nave, su consejo para tripulación sería mantener una estrategia de inversión donde predomine la liquidez y la preservación del capital. “Hay que esperar el desarrollo de los acontecimientos y adaptarse según corresponda”.
Desde su punto de vista, esto último no se logrará si se comprometen los recursos en inversiones de mediano y largo plazo, ante una aparente buena oportunidad. “Lo que hoy nos parece aceptable o bueno, puede parecer pésimo en un mes”, aseveró.
A pesar de que la mayoría de los asesores de inversión, consultores y analistas recomiendan mantener la liquidez, tener el mapa de inversiones sobre la mesa y conocer el umbral del dolor no ahogará a nadie.
Tierras más lejanas
El mismo Volio reconoció que aunque su mantra diario es en estos momentos “dólares, líquido y resfriado”, eso no quita que en sectores como los bienes raíces y acciones se perfilen oportunidades. Pero “no veo por qué apresurarse”, concluyó.
Hasta los gestores de cartera mantienen una actitud paciente. “Hemos detectado oportunidades de crecimiento que estamos evaluando de conformidad con los horizontes de inversión”, respondió Mario Vásquez, gerente de Scotia Fondos.
Algunas maniobras en el mercado local pueden responder a cuestiones coyunturales, además de la crisis. Un caso es la expectativa por lo que ocurrirá en mayo, cuando venzan bonos de deuda externa de Costa Rica, en dólares, por $300 millones.
Entre las expectativas de algunos inversionistas está el tomar inventario de valores en momentos que se estima que los vencimientos de mayo no serán renovados en su totalidad, comentó Vásquez. “Habrá demanda de alternativas de inversión”, añadió.
Si de navegar en aguas abiertas se trata, los trasatlánticos del mercado local son las Operadoras de Pensiones Complementarias (OPC), por el tamaño de sus fondos y la cantidad de pasajeros que viajan en ellos.
De perfil conservador, algunas OPC están bajando la velocidad de sus inversiones en mercado extranjero. “En estos momentos somos conservadores con aumentar exposición en mercado internacional”, resaltó Catalina Ureña, gerenta financiera de IBP Pensiones.
Para este año van explorar el mercado local, donde analizarán las titularizaciones que vengan y las emisiones de entidades financieras. Aunque ven un poco más de espacio para inversiones de largo plazo, las decisiones se harán a partir del perfil de riesgo y los objetivos de cada uno de los fondos.
Si los grandes buques trazan la ruta a partir de sus objetivos de inversión, con más razón lo tienen que hacer las embarcaciones pequeñas.
Lobo de mar
Antes de explorar mejores rendimientos, verifique que está dispuesto a decirle sí al riesgo.
Coraje: Si espera que su inversión crezca a un ritmo muy superior a la inflación, tendrá que correr un riesgo considerable.
Agresividad: Para que su rentabilidad promedio sea del 10%, debe estar dispuesto a perder hasta un 25% en un año.
Plazo: No le importa efectuar negocios que signifiquen esperar tres o más años, antes de disponer de parte o toda su inversión.
Liquidez: Está seguro de tenersuficientes recursos a la vista para atender emergencias que podrían surgir durante la travesía.
Fogueo: Tiene muy buen conocimiento del mercado donde va a invertir, o ya ha tenido experiencia previa con ese mercado.
Fuente:Aldesa Puesto de Bolsa.
Scotia Fondos
Mario Vásquez
El gerente de esta gestora de fondos de inversión comentó que las tasas de interés en colones han crecido en los últimos meses impulsadas, en parte, por las necesidades de captación que han tenido los emisores en el mercado, y la reducción de la liquidez durante el fin de año. Agregó que para los primeros meses de enero regresó la liquidez y los precios de los valores han tendido a estabilizarse. “Vemos oportunidades en los bonos de tasa ajustable en colones del Ministerio de Hacienda y el Banco Central”, explicó. En cuanto a dólares, durante los próximos meses podría presentarse un aumento en la demanda de títulos.
Interbolsa
Isaac Castro
Este analista considera que las tasas de interés en dólares permanecerán durante este año en niveles inferiores al 2%, en países como Estados Unidos y la zona Euro. Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos avanzarán con rendimientos muy bajos; dado que algunos bonos en dólares mantienen retornos altos es posible que en los próximos meses también tiendan a bajar para cerrar la brecha con el Tesoro. Esto quiere decir que en los próximos meses es posible que los precios de algunos títulos en dólares aumentarán de precio, un movimiento que le permitiría a los inversionistas que compraron los títulos baratos, lograr ganancias de capital.
CFS Asesores
Ronny Castillo
Este gestor de portafolios internacionales ve difícil la recuperación del mercado de acciones de Estados Unidos, en el corto plazo. Sin embargo, detecta sectores que serán menos perjudicados en tiempos de recesión. Algunos casos son el sector salud, los servicios públicos y el tecnológico. Los más golpeados serán el sector financiero, manufacturero y el de ventas al detalle. “Probablemente les tome más tiempo recuperarse”, comentó. Por eso, Castillo se inclina por elegir bonos en lugar de acciones, pues en la actualidad ofrecen rendimientos atractivos. Sin embargo, recomienda rigurosidad a la hora de elegir al emisor.
IBP Pensiones
Catalina Ureña
La gerenta financiera de esta operadora de pensiones comentó que van a optimizar las inversiones locales, aprovechando que un número mayor de emisores (titularizaciones, entidades financieras), está llegando al mercado. El manejo de la liquidez la hacen a través de fondos de inversión de mercado de dinero, locales y extranjeros. Siendo una de las gestoras con inversiones en el extranjero, recalcó que harán mucho análisis y serán cautelosos a la hora de incrementar sus posiciones en sector internacional. La inflación esperada del 9%, y con las tasas en colones por el 11%, les hace pensar que hay poco espacio para que las tasas suban más.
Fuente: E Financiero